Cómo se valora una empresa o negocio en una herencia

Cuando una persona fallece siendo propietaria de un negocio o de participaciones en una sociedad, es necesario determinar qué forma parte realmente de la herencia y cuánto vale en la fecha correspondiente.

No siempre se heredan directamente los inmuebles, vehículos, maquinaria, dinero y demás activos de la empresa. Cuando existe una sociedad limitada o anónima, lo habitual es que la herencia incluya las participaciones o acciones pertenecientes al fallecido, mientras que los activos continúan siendo propiedad de la sociedad.

Para saber cómo se valora un negocio en una herencia, primero hay que identificar exactamente qué se está valorando, analizar la documentación económica y seleccionar el método más apropiado. El valor contable que aparece en el balance no siempre coincide con el valor real de la empresa.

Soy Juan Sastre y trabajo como tasador de herencias en toda España. Cuando una herencia incluye una empresa, un negocio familiar o participaciones sociales, estudio inicialmente el caso y coordino el encargo con colaboradores especializados en valoración empresarial, economía y contabilidad.

De esta forma, el cliente mantiene un único interlocutor durante todo el proceso, mientras que cada parte del trabajo es realizada por el profesional adecuado. Personalmente intervengo cuando es necesario valorar inmuebles y otros activos comprendidos dentro de mi especialidad.

Qué se hereda cuando el fallecido tenía una empresa

Antes de comenzar la valoración hay que diferenciar entre heredar un negocio individual, heredar participaciones sociales o heredar determinados bienes utilizados en una actividad económica.

La respuesta condiciona completamente el trabajo que debe realizarse.

Herencia de un negocio individual

Cuando el fallecido ejercía la actividad directamente como autónomo o empresario individual, no existe una sociedad separada que sea propietaria de los bienes.

La herencia puede incluir:

• Inmuebles afectos a la actividad.
• Maquinaria y equipos.
• Vehículos.
• Existencias.
• Mobiliario.
• Derechos de cobro.
• Contratos.
• Licencias transmisibles.
• Deudas.
• Obligaciones fiscales.
• Nombre comercial.
• Cartera de clientes.
• Otros elementos materiales o intangibles.

En este supuesto habrá que analizar si el negocio puede continuar funcionando, venderse como una unidad o liquidarse valorando por separado sus diferentes activos.

Herencia de participaciones de una sociedad limitada

Cuando el fallecido era socio de una sociedad limitada, sus herederos reciben normalmente las participaciones sociales, no una parte directa de cada inmueble, vehículo o cuenta bancaria perteneciente a la empresa.

La adquisición hereditaria de participaciones confiere, como regla general, la condición de socio al heredero o legatario. No obstante, los estatutos pueden establecer un derecho de adquisición a favor de los socios supervivientes o de la propia sociedad, tomando como referencia el valor razonable de las participaciones en la fecha del fallecimiento.

Por eso deben revisarse:

• Escritura de constitución.
• Estatutos sociales.
• Libro registro de socios.
• Porcentaje que pertenecía al fallecido.
• Pactos entre socios.
• Derechos políticos y económicos.
• Limitaciones a la transmisión.
• Derechos de adquisición preferente.
• Existencia de usufructos o cargas.

Herencia de acciones de una sociedad anónima

Cuando lo heredado son acciones, hay que comprobar:

• Clase de acciones.
• Derechos económicos.
• Derechos de voto.
• Posibles limitaciones estatutarias.
• Cotización, cuando exista.
• Porcentaje que representaban sobre el capital.
• Capacidad de control que proporcionaban.

Si las acciones cotizan existe una referencia pública. Cuando no cotizan, será necesario analizar la sociedad y determinar el valor económico de la participación heredada.

Qué fecha debe utilizarse para valorar la empresa

La fecha de valoración es uno de los aspectos que más puede modificar el resultado.

Una misma empresa puede tener valores muy diferentes en la fecha de fallecimiento, en el momento de aceptar la herencia y varios años después, cuando se decide repartir o vender.

Valor de la empresa en la fecha de fallecimiento

En las adquisiciones por causa de muerte, el Impuesto sobre Sucesiones se devenga, con carácter general, el día del fallecimiento. La normativa establece además que, salvo reglas especiales, los bienes y derechos deben valorarse por su valor de mercado.

Cuando el informe se necesita para justificar el valor incluido en la herencia, normalmente habrá que reconstruir:

• Situación económica existente en la fecha del fallecimiento.
• Porcentaje perteneciente al causante.
• Balance disponible en ese momento.
• Resultados históricos.
• Deudas y obligaciones.
• Contratos vigentes.
• Riesgos conocidos.
• Situación del sector.
• Valor de los activos.
• Expectativas razonables existentes entonces.

No sería correcto utilizar acontecimientos posteriores como si ya hubiesen sido conocidos en la fecha que se está valorando.

Cuando han pasado varios años desde el fallecimiento, puede ser necesaria una tasación retrospectiva de la herencia.

Valor actual para repartir o adjudicar la empresa

Cuando la herencia permanece sin repartir durante un periodo prolongado, también puede ser necesario conocer el valor actual del negocio o de las participaciones.

Este valor puede solicitarse para:

• Adjudicar la empresa a uno de los herederos.
• Compensar económicamente a los demás.
• Vender el negocio.
• Negociar la salida de un socio.
• Formar lotes hereditarios.
• Resolver un desacuerdo.
• Liquidar la actividad.

En estos casos pueden llegar a necesitarse dos valoraciones distintas: una referida a la fecha de fallecimiento y otra correspondiente al momento actual.

Puedes ampliar esta diferencia en cuándo deben valorarse los bienes de una herencia.

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Diferencia entre el valor contable y el valor de mercado

Uno de los errores más habituales es utilizar directamente el patrimonio neto que aparece en el último balance.

El balance aporta información imprescindible, pero no representa necesariamente el valor real de mercado de la empresa.

Qué es el valor contable

El valor contable se obtiene de la información financiera de la sociedad. De manera simplificada, representa la diferencia entre sus activos y sus pasivos conforme a los criterios contables aplicados.

Sin embargo, puede no reflejar correctamente:

• La revalorización de los inmuebles.
• El deterioro real de la maquinaria.
• La existencia de mercancía obsoleta.
• Derechos de cobro difíciles de recuperar.
• Litigios pendientes.
• Contingencias fiscales.
• Contratos especialmente favorables.
• Dependencia de determinados clientes.
• Marca y reputación.
• Fondo de comercio.
• Capacidad futura de generar beneficios.

Qué es el valor de mercado

El valor de mercado trata de determinar el precio más probable que acordarían partes independientes, teniendo en cuenta la situación de la empresa y las circunstancias existentes en la fecha de valoración.

No puede calcularse aplicando automáticamente una fórmula al último balance. Es necesario analizar la actividad, la fiabilidad de la información, las expectativas futuras y los riesgos del negocio.

Qué métodos se utilizan para valorar una empresa heredada

No existe un único método válido para todas las empresas.

Los estándares internacionales de valoración empresarial contemplan diferentes enfoques y exigen definir con claridad qué se valora, con qué finalidad, en qué fecha, mediante qué datos y bajo qué limitaciones.

Los métodos más habituales son los siguientes:

En muchas valoraciones se utilizan varios métodos para comprobar si los resultados obtenidos son coherentes.

Método del patrimonio neto ajustado

Este método parte del balance, pero corrige aquellos elementos que no representan adecuadamente su valor real.

Por ejemplo:

• Un inmueble adquirido hace décadas puede valer mucho más que su importe contable.
• Una máquina antigua puede tener un valor inferior al registrado.
• Parte de las existencias puede estar deteriorada u obsoleta.
• Una deuda de un cliente puede resultar difícil de cobrar.
• Pueden existir obligaciones no reflejadas adecuadamente.

Después de ajustar los activos y los pasivos se obtiene un patrimonio neto ajustado.

Método de descuento de flujos de caja

Este método analiza el dinero que previsiblemente generará la empresa y lo convierte en un valor actual mediante una tasa que representa el riesgo.

Para aplicarlo deben estudiarse:

• Ventas previstas.
• Márgenes.
• Gastos.
• Inversiones necesarias.
• Necesidades de financiación.
• Capital circulante.
• Crecimiento.
• Riesgos.
• Tasa de descuento.
• Valor residual.

No resulta fiable cuando las previsiones carecen de una base objetiva o cuando la actividad presenta una gran inestabilidad.

Método de múltiplos de mercado

Consiste en comparar el negocio con empresas o transacciones del mismo sector utilizando indicadores como:

• Ventas.
• EBITDA.
• Resultado operativo.
• Beneficio.
• Número de clientes.
• Capacidad productiva.
• Otros indicadores propios de cada actividad.

Los múltiplos no deben aplicarse automáticamente. Hay que ajustar las diferencias de tamaño, rentabilidad, endeudamiento, crecimiento, concentración de clientes y riesgo.

Valor de liquidación

Cuando la empresa no puede continuar o se pretende cerrar, puede analizarse el valor que quedaría después de:

1. Vender los activos.
2. Cobrar los derechos pendientes.
3. Pagar las deudas.
4. Afrontar impuestos y gastos.
5. Satisfacer las obligaciones laborales.
6. Asumir los costes del cierre.

Este valor puede ser muy diferente al de una empresa que continúa funcionando normalmente.

Qué documentación se necesita para valorar el negocio

La fiabilidad del resultado dependerá en gran medida de la documentación disponible.

Normalmente deberá revisarse:

• Escritura de constitución.
• Estatutos.
• Libro de socios o accionistas.
• Porcentaje perteneciente al fallecido.
• Pactos entre socios.
• Cuentas anuales de varios ejercicios.
• Balances.
• Cuentas de pérdidas y ganancias.
• Impuesto sobre Sociedades.
• Libros contables.
• Deudas financieras.
• Contratos relevantes.
• Nóminas y estructura de personal.
• Relación de clientes y proveedores.
• Litigios pendientes.
• Inspecciones tributarias.
• Inventario de existencias.
• Relación de activos fijos.
• Propiedad intelectual.
• Planes de negocio y previsiones.
• Operaciones vinculadas.
• Documentación de los inmuebles.
• Informes de valoración anteriores.

La falta de información no impide siempre realizar el encargo, pero debe reflejarse claramente como limitación del informe.

Cómo se valoran las participaciones del fallecido

Una vez calculado el valor de la empresa, debe determinarse el valor de la participación concreta incluida en la herencia.

No siempre basta con multiplicar el valor total de la sociedad por el porcentaje del fallecido.

También pueden influir:

• Derechos de voto.
• Capacidad de control.
• Existencia de participaciones preferentes.
• Restricciones estatutarias.
• Derechos de adquisición.
• Pactos parasociales.
• Política de dividendos.
• Falta de liquidez.
• Dependencia de los socios mayoritarios.
• Existencia de usufructo.
• Deudas vinculadas a la participación.

Cualquier ajuste por control, minoría o falta de liquidez debe estar técnicamente justificado y ser coherente con la finalidad del informe.

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Qué ocurre cuando la empresa tiene inmuebles

Cuando una empresa posee pisos, locales, oficinas, naves, solares o terrenos, estos bienes pueden representar una parte muy importante de su valor.

Aunque los inmuebles continúan siendo propiedad de la sociedad, su valor económico influye en el valor global del negocio y, por tanto, en el de las participaciones heredadas.

En estos casos puede ser necesario valorar separadamente:

• Viviendas.
• Locales comerciales.
• Oficinas.
• Naves industriales.
• Solares urbanos.
• Terrenos rústicos.
• Inmuebles alquilados.
• Derechos reales.
• Edificaciones singulares.

Esta parte del encargo puedo realizarla personalmente como tasador inmobiliario.

También puede ser necesario valorar por separado:

• Vehículos.
• Maquinaria.
• Mobiliario.
• Existencias.
• Obras de arte.
• Joyas.
• Otros activos materiales.

Cuando alguno de estos bienes requiere una especialización diferente, coordino la intervención del colaborador correspondiente.

Cómo organizo la valoración de una empresa heredada

Cuando recibo un encargo de estas características, lo primero que hago es estudiar qué necesita realmente el cliente.

No todos los casos requieren el mismo equipo ni el mismo nivel de análisis.

Mi forma de trabajar se estructura del siguiente modo:

Análisis inicial del encargo

Reviso:

• Qué tipo de empresa es.
• Qué porcentaje pertenecía al fallecido.
• Qué finalidad tiene el informe.
• Qué fecha debe utilizarse.
• Qué documentación existe.
• Qué activos posee la sociedad.
• Si existe acuerdo o conflicto entre los herederos.

Este primer análisis permite determinar qué profesionales deben intervenir.

Selección de los colaboradores necesarios

Dependiendo del caso, puedo coordinar la participación de:

• Economista especializado en valoración empresarial.
• Perito contable.
• Tasador inmobiliario.
• Especialista en maquinaria.
• Tasador de vehículos.
• Profesional especializado en mobiliario u otros activos.
• Abogado o asesor fiscal del cliente.

El análisis económico y financiero de la sociedad es realizado por el colaborador especializado correspondiente.

Valoración individual de los activos

Cuando existen inmuebles u otros activos de importancia, se realizan valoraciones diferenciadas para que el especialista empresarial disponga de datos técnicos fiables.

No tendría sentido valorar una sociedad patrimonial utilizando únicamente el importe contable de sus inmuebles si estos no han sido actualizados a su valor real.

Coordinación del expediente

Yo mantengo la comunicación con el cliente, solicito la documentación y coordino los trabajos para que las diferentes valoraciones respondan a una finalidad común.

De esta manera, el cliente no necesita buscar por separado a todos los profesionales ni intentar encajar por su cuenta informes elaborados con criterios diferentes.

Entrega de una solución coordinada

El objetivo es que el cliente reciba una valoración:

• Clara.
• Comprensible.
• Documentada.
• Coherente.
• Adaptada a la herencia.
• Defendible ante las demás partes.

Ejemplo de valoración de una empresa familiar heredada

Imaginemos que el fallecido poseía el 60 % de una sociedad familiar dedicada a una actividad comercial y que la empresa era propietaria del local donde desarrollaba el negocio.

No sería correcto limitarse a utilizar el capital social que aparece en la escritura.

El trabajo debería incluir:

1. Analizar las cuentas y los resultados de la empresa.
2. Revisar sus deudas y obligaciones.
3. Valorar el local a precio de mercado.
4. Comprobar el valor de la maquinaria y las existencias.
5. Analizar la capacidad futura de generar beneficios.
6. Revisar los estatutos sociales.
7. Determinar el valor global de la sociedad.
8. Calcular el valor de la participación del 60 %.
9. Aplicar la fecha correcta.
10. Explicar las fuentes, hipótesis y limitaciones.

Una diferencia importante en el valor del local, una deuda no detectada o una previsión excesivamente optimista podría modificar considerablemente el resultado.

Cómo afecta la valoración al reparto de la herencia

Las participaciones o el negocio pueden:

• Adjudicarse a uno de los herederos.
• Repartirse entre varias personas.
• Venderse.
• Compensarse con otros bienes.
• Mantenerse temporalmente en copropiedad.
• Ser adquiridas por los socios supervivientes.
• Incorporarse a un lote junto con otros activos.

Cuando uno de los herederos continúa gestionando la empresa y los demás quieren recibir dinero u otros bienes, es imprescindible disponer de un valor independiente, comprensible y correctamente documentado.

Puedes consultar mi servicio de tasación para reparto de herencia cuando el inventario incluya empresas, inmuebles y otros bienes que deban distribuirse entre los herederos.

Cuando cada parte defiende un valor diferente, también puede ser necesario analizar el desacuerdo sobre el valor de los bienes heredados.

Quién debe realizar la valoración de una empresa

La valoración financiera completa de una sociedad o de unas participaciones debe realizarla un profesional con conocimientos específicos en:

• Contabilidad.
• Finanzas.
• Valoración empresarial.
• Análisis económico.
• Riesgos.
• Fiscalidad.
• Funcionamiento del sector.

Cuando la sociedad posee activos de diferentes clases, es habitual que intervengan varios especialistas.

Por ejemplo:

• Un economista puede analizar la rentabilidad y los flujos.
• Un perito contable puede revisar los estados financieros.
• Un tasador inmobiliario puede determinar el valor de los inmuebles.
• Un especialista industrial puede valorar la maquinaria.
• Un abogado puede revisar los estatutos y los derechos societarios.
• Un asesor fiscal puede calcular las consecuencias tributarias.

Desde Gabinete Sastre Vidal organizo esta intervención conjunta para ofrecer al cliente una solución integral y coordinada.

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Como tasador de herencias en España te digo

Como tasador de herencias en España opino que valorar una empresa no consiste únicamente en sumar sus inmuebles, vehículos, maquinaria y dinero.

Los activos son importantes, pero también existen deudas, riesgos, contratos, resultados económicos, dependencia de determinados clientes y elementos intangibles que pueden cambiar por completo el valor final.

Por eso no pretendo realizar personalmente aquello que corresponde a un economista o a un experto financiero. Mi trabajo consiste en estudiar el caso, valorar los activos comprendidos en mi especialidad y coordinar a los profesionales adecuados para que el cliente obtenga una respuesta completa.

Esta forma de trabajar no complica el encargo. Al contrario: permite que cada parte del análisis sea realizada por el profesional competente, pero manteniendo un único interlocutor para toda la valoración.

Preguntas frecuentes sobre la valoración de empresas heredadas

Estas son algunas de las dudas que aparecen con mayor frecuencia cuando una herencia incluye una empresa, un negocio o participaciones sociales.

¿Se heredan los bienes de la empresa o las participaciones?

Cuando existe una sociedad, normalmente se heredan las acciones o participaciones pertenecientes al fallecido. Los bienes siguen siendo propiedad de la sociedad.

¿El valor contable es el valor real de la empresa?

No necesariamente. El balance puede contener importes que deben ajustarse para representar el valor de mercado de los activos, las deudas y el negocio.

¿Qué fecha se utiliza para valorar la empresa?

Para la liquidación del Impuesto sobre Sucesiones se utiliza, con carácter general, la situación existente en la fecha del fallecimiento. Para un reparto posterior también puede ser necesario conocer el valor actual.

¿Cómo se valora una empresa que tiene pérdidas?

Deben analizarse sus activos, deudas, expectativas, capacidad de continuidad y posible valor de liquidación. Tener pérdidas no significa automáticamente que la empresa carezca de valor.

¿Cómo se valora una empresa sin inmuebles?

Se estudian su rentabilidad, sus flujos de caja, la cartera de clientes, los contratos, la marca, el equipo, los riesgos y las operaciones comparables del sector.

¿Quién valora los inmuebles de una sociedad heredada?

Los inmuebles deben ser analizados por un tasador inmobiliario, diferenciando claramente su valoración del valor global de la empresa.

¿Puede uno de los herederos quedarse con la empresa?</p>

Podría resultar posible adjudicarle las participaciones y compensar a los demás, siempre que se respeten el testamento, la partición, los estatutos sociales y los acuerdos aplicables.

¿Puede valorarse una empresa años después del fallecimiento?

Sí. Será necesario reconstruir la información económica, patrimonial y sectorial existente en la fecha que se desea valorar.

¿Realizas personalmente toda la valoración empresarial?

Personalmente realizo las valoraciones inmobiliarias y aquellas correspondientes a los activos incluidos dentro de mi ámbito profesional. La valoración económica y financiera de la sociedad se encarga a un colaborador especializado, coordinando desde Gabinete Sastre Vidal todo el proceso.

¿Tengo que contratar por separado a cada profesional?

No necesariamente. Puedo estudiar el expediente, determinar qué especialistas se necesitan y coordinar sus intervenciones para que el cliente disponga de una solución conjunta.

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Cuando una herencia incluye una sociedad, un negocio familiar o participaciones empresariales, puedo estudiar inicialmente el caso y organizar los trabajos necesarios para determinar su valor.

Dependiendo de la composición de la empresa, el encargo puede requerir la intervención coordinada de:

• Especialistas en valoración empresarial.
• Economistas o peritos contables.
• Tasadores inmobiliarios.
• Profesionales especializados en maquinaria, vehículos u otros activos.
• Abogados y asesores fiscales.

Desde Gabinete Sastre Vidal coordino el proceso para que el cliente disponga de una valoración completa, comprensible y adaptada a la finalidad de la herencia, evitando que tenga que buscar y organizar por separado a cada profesional.

Para analizar el encargo necesitaré conocer:

• Tipo de empresa o actividad.
• Porcentaje perteneciente al fallecido.
• Fecha para la que se necesita la valoración.
• Finalidad del informe.
• Activos que posee la sociedad.
• Documentación económica disponible.
• Existencia de acuerdo o conflicto entre herederos.

Trabajo en toda España y estudio cada caso de forma individual.

Una valoración bien coordinada permite conocer el valor de la empresa, organizar el reparto y evitar que una de las partes resulte beneficiada o perjudicada por una cifra incompleta.

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